【市场概述】 今日SMM算力租赁价格指数局部上行，19条指数中仅H100长三角一条调整、其余全部持平。该指数最高月租首次突破8.7万元，与长约报价形成接力上行。需求侧则出现本轮首次高价预算落空样本，价格与资源可得性之间的错位开始显性化。 【H100长三角：最高价再上行2.35%，接力长约报价】 SMM-H100-80G-整机-长三角-包月最高月租从85000元升至87000元，上涨2000元，涨幅2.35%；平均月租同步升至82500元，涨幅1.23%；最高卡时14.76元升至15.10元，涨幅2.30%。同区域H100整机4台年签长租报价8.7万元/台·月，资源本月27日释放，另有9台供应待确认，该价格高出主流区间上沿2000元、亦高于9月上旬分批出清的末批成交价8.5万元，长约与现货出清连成接力上行，供给释放节奏仍是主要推手。 【需求端：预算上修与落空并存，制约在可得性】 市场出现16台H100整机短租3个月需求，预算9万元/台·月，机房位置无要求、不需搬迁，承租方同时接受以10台H200替代，预算较7月20日同类需求上修1.9万元、涨幅26.8%；需求端首次按算力等效采用替代方案，更看重交付时效而非型号本身。另一方面，9月初一宗3个月期H100短租预算高达10万元/台·月却未能匹配资源、交易未成行，为本轮首次高价预算落空样本。两者合并观察，制约交易的关键已从价格转向资源可得性。 【国产算力：交付溢价延续，高端价格带与进口重叠】 华东5台可搬迁910B4年租连续两批报2.0万元，价格刚性明显，较线上1.5万元溢价约33%，锁定一年亦未获折让；2台可搬迁910B3同步升至2.0万元、追平910B4，型号价差再度消失，按规格定价的机制仍未站稳。线上渠道方面，910B1首采1.6万元，与910B2、910B3完全同价、零价差；910B3线上单台报1.5万元，反较批量报价折让6.3%。此外，910C 752T集群158台放租6.6万元/台·月，为国产集群级最大样本，报价已与H800年租6.9万元接近，国产高端与进口中端价格带开始重叠。H800年租6.9万元，较8月华中长约低约9%，仍是唯一持续下行的H系列型号。 【SMM观点】 推理算力与训练算力的需求特征正在分道：推理要求低时延与快速响应，对单点交付时效敏感，因而愿意为即时可用资源支付溢价，即便高价亦可能因无货而落空；训练要求大集群与长期稳定性，锁定规模与期限，但当前规模与期限均未进入定价，批量与长约都难获折让。两种需求在同一市场中争夺有限现货，正是H100价格接力上行与910B4交付溢价刚性的共同来源。SMM认为，价格信号已不足以解释成交与否，资源可得性与交付形态才是下一阶段的分水岭。

SMM9月21日讯： 今日铝价小跌，现货市场呈弱稳调整。周末到货增多、库存小幅累积，但增量以进口铝为主，国内货源相对偏少，对现货流通的改善程度有限。持货商尤其是规模以上贸易商重拾挺价意愿，报价多维持坚挺，仅个别小幅下调，贴水成交实际有限，货源流通偏紧。接货端下游与贸易商补货意愿均有增强，由前期观望压价转为积极买入非升水货源，整体成交向好。现货成交价集中在沪铝2610合约升水210元/吨至250元/吨。

        SMM9月21日讯：上海市场驰宏铅报16490-16555元/吨，对沪铅2610合约升水100-150元/吨。沪铅延续偏强震荡，持货商积极出货，并预售10月货源，其中电解铅炼厂厂提货源报价升水开始松动，主流产地报价对SMM1#铅均价升水50-150元/吨不等出厂。再生铅方面，市场流通货源不多，炼厂挺价出货，主流产地再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水100元/吨到升水50元/吨出厂。另部分下游企业节前备库暂告一段落，询价积极性减弱，其他企业以刚需采购，市场交易活跃度下滑。 今日SMM1#铅价较前一个交易日上涨75元/吨。河南地区冶炼企业以排单发货为主，持货商继续预售后续货源，大部分为10月货源，散单报价对沪铅2611合约贴水50-20元/吨出厂，成交一般。湖南地区冶炼企业挺价情绪缓和，散单报价升水下调至对SMM1#铅均价升水100-150元/吨出厂，成交减弱。江西、安徽地区冶炼企业散单报价对SMM1#铅均价升水120-150元/吨出厂，部分为预售10月货源。铅价涨势不改，而临近假期，铅冶炼企业及贸易商出货意愿加强，多积极报价出货，但下游企业暂以消化库存为主，或是陆续提货，接货热情较上周减弱，整体市场成交转淡。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。    

2026年9月21日锡午评 一、价格回顾 今日 SMM 1#锡现货报价 408,300-410,400 元/吨，均价 409,350 元/吨，较上一交易日上涨 4,700 元/吨。 沪锡主力合约今日震荡上行，盘中最高触及 410,460 元/吨，最低下探 406,400 元/吨，上午收报 409,260 元/吨，较上一交易日结算价上涨 3,900 元/吨，涨幅 0.96%；日内持仓量继续回落 1,947 手，反弹伴随资金持续减仓，追涨动能有限。 外盘方面，LME 伦锡 3M 小幅走强，当前暂报 53,820 美元/吨，较上一交易日上涨 360 美元/吨，涨幅 0.67%。 二、现货市场 今日现货市场交投平淡。上周价格处于相对低位时，下游企业已普遍完成一轮集中备货；本周盘面重心回升至 40 万元上方后，下游观望消化的情绪占据主导，采购节奏明显放缓，实际成交有限。随着国庆假期临近，市场预期节前或再释放少量补货需求，但整体量级或将有限，多以刚需周转为主。 三、综合展望 加息决议落地后，海外紧缩的余波并未平息。上周五 10 年期美债收益率再升 4.9 个基点报 4.995%，重返 5% 关口附近，2 年期收益率报 4.741% 创 52 周新高；美元指数周涨 1.14%，录得三个月来最大单周涨幅，市场对 10 月再加息的定价仍在延续。利率与美元的重新走强，对有色金属估值构成持续的上方压制，美股亦现分化——道指四连阴、纳指受科技股带动独涨，约 7 万亿美元期权到期的“三巫日”放大了市场波动。 在此背景下，沪锡延续反弹，更多反映的是前期利空消化相对充分后的修复延续：决议符合预期使紧缩压力阶段性见顶，叠加现货可流通货源偏紧、持货商预售排期较长的结构性支撑，盘面重心得以维持上移。 基本面方面，缅甸矿区复采进度仍受水位与品位问题制约，市场对供应端的担忧情绪未消，对下方形成托底。 短期来看，沪锡处于紧缩余波压制与基本面支撑的震荡平衡中，随着假期临近，市场参与者逐步离场、现货成交转淡，若缺乏新增驱动，不排除价格重心在节前出现窄幅松动的可能。预计沪锡主力合约短期或围绕 402,000-409,000 元/吨 区间震荡运行，上方关注 41 万元/吨附近的压力有效性，下方 40 万元关口为首要支撑.

SMM9月21讯： 今日SMM 1#电解铜现货对沪铜2610合约报价升水750元/吨-升水900元/吨，均价报升水825元/吨，较上一交易日上升90元/吨。早盘沪铜2610合约冲高后震荡回落。开盘后价格快速拉涨，盘中摸高至110180元/吨附近，随后快速回落至109940元/吨附近。此后铜价有所反弹，围绕110000元/吨一线反复震荡，临近午间再度走弱，午盘收于109960元/吨。。隔月Back月差在400元/吨-470元/吨之间，沪铜对2609合约当月进口盈亏在亏损1280元/吨-亏损1130元/吨之间。 日内，上海地区电解铜销售情绪为3.45，环比上升0.14，采购情绪为3.67，环比上升0.13，历史数据可以查询数据库。早盘盘初，持货商首轮报盘平水铜升水700元/吨-升水780元/吨，部分低价货源快速成交后，持货商上调报价，金川isa、豫光、铁峰等报价升水740元/吨-升水780元/吨；好铜金豚大板报价升水850元/吨，非注册铜KIK、TCC等报价升水450元/吨，MOOK，NOR等按升水570元/吨-升水650元/吨成交。进入第二时间段，可流通货源进一步紧张，持货商顺势上调报价，JCC、鲁方等按升水850元/吨成交，大江HS等报价升水800元/吨-升水830元/吨。 展望明日，SMM录得上海地区社会库存4.39万吨，环比减少1.47万吨；江苏地区社会库存2.06万吨，环比减少0.02万吨。上周四、周五市场成交表现较好，下游加工企业正常提货，而入库货源补充有限，推动上海地区库存明显下降，市场可流通货源持续偏紧。虽有部分进口铜陆续到货，但多直接流向下游加工企业，并未进入仓库统计。同时，随着中秋、国庆假期临近，部分下游企业开始进行节前备货，进一步带动现货采购需求。综合来看，在库存低位、可流通货源偏紧及节前备货需求支撑下，预计明日上海地区现货升水仍有小幅走高可能。

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